伴随着来自经销授权品牌的销售收入占品牌业务比重的走高IPO之路会否再度折戟

尽管尝试业务转型，但和宏股份对大客户的依赖依然存在。伴随着来自经销授权品牌的销售收入占品牌业务比重的走高，该公司此次IPO之路风险仍在

《投资时报》研究员 习羽

首次IPO启动6年后，深圳市和宏实业股份有限公司于2021年再次向深交所递交招股书，拟在创业板上市。

本次IPO，该公司拟发行4720万股，募集资金用于消费电子生产基地建设，研发中心建设，营销及服务渠道建设项目以及补充流动资金，合计4.98亿元。

此前，得益于苹果产业链支撑的和宏股份因一次意外事件，于2016年被终止MFi制造授权许可，并被拒之于资本市场大门之外尽管尝试业务转型，但该公司对大客户的依赖依然存在

伴随着来自经销授权品牌的销售收入占品牌业务比重的走高，该公司此次IPO之路会否再度折戟。

品牌授权收入占比升高

和宏股份成立于1997年，主要从事消费电子配件的研发设计，生产和销售，其产品主要包括连接类，电源类及音频类产品2008年开始，该公司获得了苹果MFi制造授权认证，成为苹果产业链一员

不过就在2016年9月，和宏股份子公司惠州和宏MFi专用仓库管理员偷盗公司苹果C48B Lightning MFi端子存货，并将其在市场上售卖由此，2016年11月1日，苹果公司向公司发出终止MFi制造授权许可的通知

此次变化，令和宏股份业绩受到较大冲击据招股书显示，2018年，2019年，2020年及2021年1—6月，该公司扣非归母净利润分别为5276.49万元，3623.38万元，4246.56万元及1516.23万元其中，2019年较2018年同比下滑逾3成

对此，和宏股份解释称，经营业绩在报告期内有所波动，主要是因为公司处在MFi授权认证被取消后的业务转型期，持续加大研发，制造，渠道，管理的资源投入力度，导致期间费用率水平较高。

《投资时报》研究员注意到，尽管和宏股份于2019年底再次与苹果公司签订MFi授权协议，但能否长期维持合作关系仍存在较大的不确定性这是由于身处苹果产业链上的企业随时遭遇被剔除的风险

据媒体报道，苹果公司于2021年5月公布了2020年全球供应商名单其中，34家供应商遭到剔除基于此，这些公司的议价能力也被大大削弱

而和宏股份因此遭遇的风险有增无减据招股显示，报告期内公司来自经销授权品牌的销售收入占品牌业务比重为59.03%，66.22%，74.90%与84.49%，整体占比较高且逐年增长

同时，《投资时报》研究员注意到，该公司针对Philips经销品类扩大已支付了年度销售保证金1000万元，若无法达成当年度进货目标，保证金将无法退回和宏股份在招股书中亦坦言，其对飞利浦授权方和沃尔玛存在一定的依赖

ODM毛利率低于同业水平

查阅招股书，《投资时报》研究员注意到，和宏股份业务经营模式以ODM业务为主，并发展培育了品牌业务。一家人抱着，夫妻俩好像是个坏警察也是个坏警察。

在ODM模式下，公司与全球知名零售商超企业，国际知名消费电子配件品牌商建立合作，利用公司的研发设计，生产制造体系，使用客户指定的品牌向其直接销售在品牌业务模式下，该公司则对产品进行自主设计，自主研发，自主生产，使用自有品牌或经销授权品牌，在境外通过亚马逊电商渠道实现向终端消费者用户的直接销售，在境内通过经销模式实现销售

可是，和宏股份ODM业务的产品毛利率表现并不尽如人意报告期内，该公司ODM业务毛利率低于主要面向零售市场的可比公司海能实业，显盈科技的可比产品，而自有品牌业务的毛利率低于可比公司安克创新

和宏股份对此表示，公司ODM业务毛利率低于海能实业和显盈科技，主要是因为公司的产品线相对更广，新产品品类更多，音频类等产品的盈利能力尚处于较低水平，拉低了公司ODM业务整体毛利率水平。

此外，自有品牌业务的毛利率略低于安克创新整体毛利率，主要是因为公司的自有品牌业务仍处于培育期，品牌溢价能力，销售规模效应，市场运营能力与安克创新具有一定的差距，因此毛利率低于安克创新。

和宏股份与同业可比公司的主营业务毛利率对比

生产基地亏损幅度扩大

为了将生产计划更受控制且落到实处，和宏股份主要采用以销定产的模式进行生产操作同时，和宏股份新建的菲律宾和宏生产基地和和宏科技生产基地两大工厂，已分别于2019年12月和2020年7月投产

不过，《投资时报》研究员注意到，报告期内和宏科技和菲律宾和宏的合计亏损额分别为74.60万元，491.88万元，995.16万元和541.47万元，亏损幅度逐渐扩大。这样，如何才能保护普通投资者的利益？会不会有利益转移行为？。

和宏股份对此解释称，一方面，生产基地的增加导致了公司的管理人员数量增加，固定费用投入上升，另一方面，由于生产基地投产期需要经历客户验厂，订单切换，生产磨合，产能爬坡，叠加生产基地投产时一定程度受到新冠疫情的影响，因此两大生产基地在报告期内处于亏损状态，拖累了2019年和2020年整体经营业绩。

此外，《投资时报》研究员注意到，由于处于转型期，和宏股份持续加大研发，制造，渠道，管理的资源投入力度，但最近几年来其研发人员数量却整体呈现下滑趋势。

据招股书显示，报告期各期末，该公司研发人员数量分别为199人，185人，194人及179人，与各期期末在职员工的比例分别为14.03%，15.24%，10.3%及9.11%值得注意的是，该问题也引起了深交所关注

对于2021年6月，研发人员数量低于10%的原因，和宏股份回应道，这主要是由于菲律宾和宏作为境外生产基地，期末员工数量较多所致公司进一步表示，伴随着业务转型逐渐产出成效，以及研发管理日益精细化，研发人员数量略有下降，符合公司业务发展实际需求报告期各期末，研发人员数量的减少不会对其研发能力产生重大不利影响

和宏股份研发人员数量与占比情况