和元生物688238：营业收入略超市场预期CDMO业务收入同比增速接近7

事件概述 公司公告2022 年一季报:报告期公司实现营收7312 万元，同比增长56.85%，归母净利润1207 万元，同比增长28.78%，扣非净利润1088 万元，同比增长26.18% 分析判断: 营业收入略超市场预期，CDMO 业务收入同比增速接近70% 22Q1 公司收入端为0.73 亿元，同比增长56.85%，其中CDMO 业务收入0.61 亿元，同比增长69.82%，CRO 业务收入0.11 亿元，同比增长13.93%，在3 月底以来上海疫情的影响下整体继续呈现快速增长公司CDMO 业务端受益于公司管线的持续推进，整体收入增速接近70%，延续21 年高速增长趋势，CRO 业务22Q1 收入端同比增长为13.93%，我们推测增速略微放缓主要受到3 月底上海疫情影响快递运输和员工到岗等，但考虑到公司作为第一批上海复工的企业，预期未来伴随着疫情封控的结束，业绩有望呈现恢复高速增长基于细胞与基因治疗行业蓬勃发展，公司受益于CGT CDMO 行业高景气度，作为行业内稀缺性的专注于CGT CDMO 企业，业务订单充足，我们判断公司未来仍将延续高增长态势 毛利率整体继续呈现上升趋势，利润端受研发费用和股权激励费用等影响略低 公司实现归属于上市公司股东的净利润1，206.95 万元，较上年同期增加 28.78%，净利润增长略低于主营业务的增长，主要受到股权激励费用和加大研发支出等因素影响公司22Q1 毛利率为51.08%，同比上升5.24 pct，毛利率上升主要受CDMO 业务规模效应等因素带来的成本下降，22Q1 净利率为16.51%，同比下降3.59 pct，在毛利率上升的基础上，费用端呈现上升，即主要为股权激励费用，加大研发支出 设立全资子公司并发布全新实验级病毒载体品牌元载体 GENEDELIVERY 公司投资设立全资子公司和元新创生物技术研发有限公司，该子公司成立于 2022 年2 月23 日，法定代表人为杨兴林，注册资本为人民币 50 万元，将主要针对基因治疗基础技术进行研发管理于 2022 年3 月26 日正式发布全新实验级病毒载体品牌元载体 GENEDELIVERY，整合公司资源，提升产品品质，助力细胞与基因治疗行业 投资建议 公司作为国内稀缺性的覆盖细胞治疗，基因治疗和溶瘤病毒的一体化 CGT CDMO 综合服务企业，考虑到公司 CGT CDMO经验丰富和产能快速提高，维持前期盈利预测，即22—24 年营业收入为3.72/5.57/8.23 亿元， EPS 分别为0.16/0.25/0.37 元，对应 2022 年 4 月 26 日的 16.7 元/股收盘价， PE 分别为 102.58/66.08/44.82 倍，维持买入评级