平安银行0000012022年一季报点评：存款增长加快净息差环比回升

净利润增长超预期2022年一季度营收462亿元，同比增长10.6%，增速较去年年报小幅上升0.3个百分点，一季度，PPOP同比增长13.3%，增速比去年年报高0.8个百分点，一季度归母净利润129亿元，同比增长26.8%，增速比去年年报高1.2个百分点考虑到去年年报同比基数较低，去年归母净利润两年平均增速为13.5%相比之下，今年第一季度的增长率超出了我们的预期第一季度加权净资产收益率为14.1%，同比上升1.8个百分点资产规模稳步扩大，存款增速加快2022年一季度，总资产同比增长11.9%至5.12万亿元，增速总体保持稳定，AUM零售业仍保持两位数的增长一季度末，零售AUM达到3.36万亿元，同比增长20%此外，存款同比增长15.0%至3.18万亿元，尤其是日均存款也同比增长14.5%，表现优异，贷款同比增长13.5%，至3.15万亿元，期末核心一级资本充足率为8.64%，与年初基本持平净息差环比上升，手续费净收入增速下降公司一季度日均净息差为2.80%，同比下降7bp，但较去年四季度上升6bp净息差的增长主要是由于公司不断努力发展零售业务，个人贷款收益率提高手续费方面，2022年一季度手续费净收入同比增长4.8%，低于去年年报预计低迷的资本市场将影响理财相关收益整体而言，资产质量保持稳定2022年第一季度预计不良率为1.82%，同比上升73个基点，主要原因是今年疫情反复，业务面临的外部环境出现波动一季度末，公司拨备覆盖率达到289%，较年初上升1个百分点此外，公司一季度末不良率为1.02%，与年初持平，关注率1.41%，较年初下降1bp，逾期率1.62%，较年初上升1bp公司不良边际产生加快，但资产质量总体稳定投资建议:维持增持评级公司业绩增长超预期，我们小幅上调全年盈利预期预计2022—2024年归母净利润为43.7/513/601亿元，同比增速为20.4/17.2/17.3%，稀释后EPS为2.11/2.49/2.95元，目前股价对应PE为7.0/5.9/5.0x，PB为0.79/0.71/0.63x，维持增持评级风险:宏观经济形势的持续疲软可能对银行资产质量产生不利影响