三六零601360：安全业务高速增长持续聚焦安全大脑战略

日前，三六零发布2021A2022Q1 财报:2021 年实现营业收入，归母净利润为108.86 亿，9.02 亿元，同比下降6.28%，69.02%2022Q1 实现营业收入，归母净利润为25.26 亿，2.22 亿元，同比下降1.03%，17.98% 持续推进安全大脑战略，安全业务收入持续增长分业务角度，互联网广告及服务，智能硬件，互联网增值服务，安全及其他业务分别实现营业收入63.06亿，20.63 亿，11.04 亿，13.81 亿元，同比变动—16.06%，—3.68%，—2.67%，70.91%，其中，高毛利率的安全业务持续高速增长2022 年一季度，城市安全相关订单确认收入5.47 亿元，2022 年安全业务有望持续支撑业绩增长 研发投入持续加码，安全大脑托底完善产品矩阵2021 年，公司费用率增长主要系管理及销售人员薪酬增长所致2021 年，公司研发费用为31.29 亿元，同比增长8.97%，公司以安全大脑为中心，持续完善安全产品矩阵，并在信创安全等方面持续进行前瞻性研发投入，继续夯实技术壁垒 牵头落地多项安全标准，安全大脑加速政企市场布局安全业务方面，2021年公司牵头发布 2 项标准，其中包括国内第一个汽车安全国际标准公司政企安全业务版图进一步扩展，完成与2000 家客户新签合约，2022 年2 月，公司中标4 亿元的周口数字城市安全大脑项目 游戏版号放开释放积极信号，互联网业务有望触底企稳4 月11 日，国家新闻出版署官方公布了2022 年4 月国产网络游戏审批信息，一共有45 款游戏获批，未来公司将收缩聚焦精品游戏，并积极拓展海外游戏市场，该业务有望触底企稳 盈利预测与投资建议:基于2021 年报及2022 年一季报，调整公司2022 年至2024 年归母净利润预测为9.45/10.96/12.73 亿元，维持审慎增持评级 风险提示:疫情影响政府信息化投入不及预期，安全业务同业竞争加剧，互联网行业景气度下行风险

《数据安全法》，《工业互联网创新发展行动计划》，《关键信息基础设施安全保护条例》，《个人信息保护法》等法律法规及政策密集发布，促使监管环境更加注重实战化，效果化的考核，这与360“作战，对抗，攻防思维”为指导，安全体系与数字体系融合，攻防能力与管控能力融合的理念高度一致，加速了公司业务的快速渗透和收入规模的持续增长。