华创证券：维持华天科技002185.SZ“强推”评级Q3业绩高增布局先进同比增长129.78%

华创证券发布研究报告，维持华天科技强推评级，考虑到研发，d投资短期有望增加，将2021—23年度归母净利润预测由14.77/17.68/20.38亿元下调至14.28/17.06/19.94亿元，对应每股收益0.52/0.62/0.73元。

事件: 2021年10月28日，公司发布2021年第三季度报告， 2021 Q1—Q3实现营业收入88.67亿元，同比增长49.85%，毛利率为25.56%，为3.26%，同比，归母净利润10.28亿元，同比增长129.78%其中，2021Q3营业收入32.49亿元，同比增长47.49%，环比增长7.53%毛利率为25.59%，同比下降2.23%，环比下降—1.57%，归母净利润4.15亿元，同比增长130.22%，环比增长25.53%

华创证券的要点如下:

行业景气度有望延续，公司业绩有望保持环比增长态势。

公司订单爆满，新产能逐季开启，业绩逐月保持增长2021Q3实现营业收入32.49亿元，同比增长47.49%，环比增长7.53%毛利率为25.59%，同比下降2.23%，环比下降—1.57%，归母净利润4.15亿元，同比增长130.22%，环比增长25.53%展望四季度，行业景气度有望持续，公司新增产能正在逐步释放，未来业绩有望保持快速增长

公司传统包装业务占比相对较高，未来利润弹性有望持续释放。预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为8.19/101/109亿元，对应10月18日股价PE分别为32/24/19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

在当前行业高度繁荣的情况下，传统包装的供需短缺最为突出公司传统包装业务收入较高，折旧和人工成本压力较小历史上，盈利能力相对稳定在行业持续高景气下，公司利润弹性相对较大2021H1西安工厂净利率达到10.61%，同比6.06%，环比5.74厘长期来看，5G基站，新能源汽车等领域的蓬勃发展对传统封装有较强需求，未来公司盈利能力有望逐步释放

公司布局先进封装领域，开拓长期增长空间，将Unisem融入全球市场。

最近几年来，公司自筹资金建设先进包装能力2021年拟通过非公开发行募集资金不超过51亿元，主要用于扩大先进包装生产公司大力布局先进包装，为长远发展奠定了坚实的产能基础此外，公司在2019年收购优信后，整合顺利，2020年以来，优信业绩大幅提升未来，市场，客户，技术，运营，人员的融合值得期待，公司盈利能力和国际竞争力有望进一步提升

建议投入:供需错配和需求增长将带动行业保持高景气度，包装检测过程议价能力增强，主流包装检测厂商有望实现营收和利润率双增长。

建议风险:行业景气度不及预期，海外疫情引发的不确定性。。