山西汾酒上半年营收净利双增背后：从“汾酒复兴”到建立“大汾时代”

近日发布的2021半年度业绩报告显示，公司上半年营收净利“双大涨”，其中营业收入为121.19亿元，同比增长75.51%，归属上市公司股东的净利润为35.44亿元，同比增长117.54%，创下同期历史新高。

值得一提的是，这是山西汾酒半年营收首次突破百亿元。2020年汾酒全年营收总额为139.9亿元，此次公布的半年业绩已达到去年全年的86.6%。同时，山西汾酒今年上半年的净利润已经超过去年全年。根据2020年年报，去年山西汾酒归属于上市公司股东的净利润为30.79亿元。

除营收净利“双大涨”的亮眼业绩以外，山西汾酒2021半年报中财务和营运亮点还有：第二季度延续高增，利润率显著提升；2021年上半年基本每股收益由2020年同期的1.34元(调整后)提升至2.92元，同比大增117.91%；全国业务发展速度明显加快，2021年上半年经销商省内增加40户，省外增加211户，总数达到3147户，全国市场可控终端网点数量突破100万家；电商渠道增长稳定，“6.18”期间京东汾酒官方旗舰店销售排名第一，天猫汾酒官方旗舰店销售排名第三。

省内平稳增长 省外快速增长

分区域看，省内平稳增长，省外快速增长。山西汾酒今年上半年省内收入47.18亿元，同比增长27.4%，省外收入72.94亿元，同比增长96.9%，全国化稳步推进。

其中，环山西进入收获期，费用投入下降，依旧维持较高增速。长江以南市场持续投入，江浙沪皖粤翻倍以上增长，势头正足，尤其在第二季度，山西汾酒经销商数量达3147家，增加251家，主要是省外及竹叶青酒经销商增加，同时成熟区域经销商结构也在不断完善。

双轮驱动蹚新路 提质增效上台阶

山西汾酒作为山西一张亮丽的名片，食品工业振兴的龙头，拥有多年精心培育的“汾”“竹叶青”“杏花村”三大知名品牌。在全国知名酒企中，山西汾酒的白酒和保健酒两大品牌均享受很大知名度和竞争力。

国海证券点评山西汾酒中报时指出，山西汾酒增长势头不减，青花持续引领。同时，国海证券总结未来山西汾酒的五大看点：第一，构建“2+2”品牌，第一个“2”是指汾酒和竹叶青，第二个“2”是指杏花村品牌和系列级品牌，汾酒和竹叶青核心驱动汾酒发展，杏花村品牌和系列品牌是有益补充；第二，以竹叶青为核心的大健康产业平台，竹叶青是汾酒未来打造的一个核心品牌，未来有望放量；第三，“抓两头强腰部”产品策略下青花系列持续拉升汾酒品牌力，青花30·复兴版谋求千元价格带放量大单品，玻汾巩固40-60元价格带大单品，强化腰部老白汾和巴拿马产品竞争力；第四，区域扩张实施“1357”全国化布局，十四五期间省内外营收比重有望从目前的4:6提升至未来的3:7；第五，随着山西汾酒布局逐步完成，产品结构优化叠加全国化布局深化，规模效应下山西汾酒净利率有望从目前的20%以上提升至未来的30%以上。

山西汾酒在2021年的经营计划中，提到“双轮驱动蹚新路，提质增效上台阶”。从今年半年报来看，汾酒的销售额达到110亿元，占总销售额的90.8%。竹叶青作为大健康产业板块，销售额达到6.7亿元，占总销售额的5.5%。“抓两头，带中间”今年汾酒公司系列酒半年销售额也提升至3亿元。

从“汾酒复兴”到建立“大汾时代”

有分析认为，高端产品矩阵结构的优化，可以直接顺势拉动品牌价值的提升，这保证了合理平稳的毛利率水平，为山西汾酒竞争力的跃层铺垫了空间。展望未来，无论千元价格带的布局，还是竹叶青大健康产业，都值得期待。

根据业绩说明会，汾酒董事长李秋喜提出对标茅台、双轮驱动、十年赶超的发展战略，展望“十四五”，汾酒有望维持较快增速，继续大幅超越行业。

上述分析人士指出，山西汾酒蓄势改革之路已到释能阶段，对标世界一流企业的管理水平，精细化打造“智慧汾酒”的想法也正在一步步完善，从“汾酒复兴”到建立“大汾时代”也将步入快速道。