新加坡银行 宏观经济专栏： 英国预算对提振经济前景作用不大

新加坡银行 宏观经济专栏：

英国预算对提振经济前景作用不大

2022年11月18日

曼苏尔·莫希乌丁 —— 新加坡银行首席经济学家

11月17日，财政大臣亨特宣布大幅增税并削减开支，以扭转其前任出台的“小预算”造成的损失，但并未能改变英国黯淡的经济前景。

首先，稳定英国债务占GDP比重的措施规模庞大，截至2027-28年价值达550亿英镑（约占GDP的2.5%），但将推迟至2025年大选后才开始缩减。

其次，尽管英国央行预测英国将出现为期两年的经济衰退，但由于无需立即收紧财政措施，因此该央行仍然不得不加息以抑制11%的通胀。

因此，笔者仍对英国的经济前景持审慎立场。笔者目前预计2023年英国GDP将下跌1.3%，

11月17日，新任财政大臣亨特在其秋季声明中宣布大幅增税且未来可能削减开支，以扭转其前任于9月份出台“小预算”后导致的灾难性财政状况。但英国新财政大臣无法扭转英国黯淡的经济前景。

资料来源：新加坡银行、彭博

首先，稳定英国债务占GDP比重的措施规模庞大，截至2027-28财政年度价值达550亿英镑（约占GDP的2.5%）。但大部分财政紧缩措施将推迟至2025年初下一次英国大选之后才会实施。例如，未来两年政府支出将维持不变，到2027-28年每年财政支出仅增长1%（按实际价值计算）。截至2027-28年，此举将节省约300亿英镑的未来支出。

资料来源：新加坡银行、彭博。

因此，根据英国独立预算责任办公室 (OBR) 的数据，英国预算赤字仍将于2022-23财年突破GDP的7%这一峰值，随后于2023-24年降至GDP的5.5%。如图表1所示，只有在2008年金融危机和2020年疫情爆发之后，英国的财政赤字才出现恶化。

其次，由于在2025年大选之前无需实施短期财政紧缩措施，因此英国央行不得不进一步加息以抑制通胀。如图表2所示，10月份通胀触及11.1%。虽然英国央行预测英国将从2022年第三季度至2024年第二季度经历为期两年的经济衰退，但笔者预计，该央行将于12月份和明年2月份分别加息50个基点，最终于2023年初将基准利率从3.00%上调至4.00%。

第三，预计到2027/2028年，亨特的增税措施（包括将英国最高税率45%的门槛从年收入15万英镑降低至12.5万英镑）将增加200亿英镑的税收收入。但独立预算责任办公室预计英国的税收负担将升至GDP的37.1%，为二战以来的最高水平。赞成低税收的执政保守党国会议员或将投票反对该预算，进而造成新的政局动荡。

因此，笔者仍对英国的经济前景持审慎立场。笔者目前预计，由于英国经济将经历长期衰退，2023年英国GDP将下跌1.3%。

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