宝莱特全产业链布局 血透航母起航在即

血液净化行业是一个技术密集型的高技术行业，产品研发难度大、周期长，需要投入大量的研发人员和研发资金，对企业的资金、技术和人才要求较高。我国血液净化市场起步较晚，技术水平相较于国外尚有差距，当前血液净化市场主要以进口产品为主。主要以德国费森尤斯、贝朗、尼普洛为主。而国内产品品牌则以宝莱特、威高等医疗器械企业领头，在逐步打破国外品牌的垄断，实现国产替代。

打破国外技术垄断 高毛利成为新亮点

血透设备及相关耗材产品毛利率水平相对较高。据相关资料显示，最高的透析液过滤器的毛利率可达到70%以上，其余设备和耗材毛利可达40%左右。因此在血液透析高附加值耗材领域内，如果能实现产品的量产并对国外品牌产品进行进口替代，同时产品如果处于国内相对领先的竞争地位，则该产品往往能取得相对较高的毛利率水平。

宝莱特是国内血液净化领域首家取得透析液过滤器（内毒素过滤器）医疗器械注册证的上市企业，之前国外企业在相关产品技术领域进行了垄断，发行人自产的透析液过滤器将可以起到进口替代的作用。同时透析液过滤器属于高附加值的医疗耗材，由于研发和生产技术的限制，目前市场上该类产品较透析液以及透析器的生产厂商较少，通常产品的毛利率水平相对较高。最近三年，公司血透产品收入分别为58,890.53万元、61,082.69万元和67,410.18万元，发展势头良好。

宝莱特近期公告接待9家机构投资者调研，作者注意到有投资者关心定增项目的推进情况时，管理层回复到，珠海的血液净化产业基地预计在7月份可以封顶。项目建成后，主要开展血液透析设备及耗材产品的生产制造。本项目达产后，公司将实现年产血液透析液400万人份、透析液过滤器（内毒素过滤器）50万支、透析器2,000万支、血液净化设备2,000台的新增产能。

经过测算，该项目投产以后，将取得19.47%的内部收益率，投资回收期仅5.03年，经济效益值得期待。

收购实现全产业链布局 血透航母启航在即

血透耗材类相关产品具有运输半径窄的特点，一般运输辐射范围在500-800公里，随着运输半径的增加，物流成本会相应增加。宝莱特通过常州华岳、武汉柯瑞迪、辽宁恒信以及天津挚信等子公司形成了在全国的血液透析液及透析干粉的生产布局。

公司已在天津、常州、辽宁等地建有透析粉液生产基地，主要覆盖华北、华

东、东北等区域，尚未在华南地区布局。本次募投项目建设地为珠海，目标市场

主要为华南区域。项目投产后，一方面，公司可以利用在天津、常州、辽宁等地

建有透析液生产基地的生产管理经验，通过精细化管理提升生产效率，保障产品

供应能力；另一方面，公司已通过珠海宝瑞、珠海申宝、深圳宝原三家子公司开

展了血液净化设备及血液净化耗材等产品的代理销售业务，在前期积累了一定的

客户资源，同时宝莱特自身也在华南区域内具备较强的影响力，有助于产品在华

南区域内的快速推广，消化新增产能。

同时，宝莱特于2020年9月收购苏州君康。

苏州君康具备年产400万束血液透析膜（血液透析膜为透析器的关键原材料）和年产400万支透析器的生产能力，其掌握拥有自主知识产权的血液透析膜制备技术，具备血液净化领域内关键材料血液透析膜的生产制造能力，收购苏州君康对推动公司血透行业全产业链布局的实现具有重要战略意义。

至此，宝莱特在华东、华北、华中、东北、西南以及华南区域布局完毕。通过渠道及旗下三家渠道平台公司，宝莱特旗下血液透析粉/液等产品已覆盖国内大部分医院及血液透析中心，实现了国内市场占有率第一。而获得透析液过滤器（内毒素过滤器）的医疗器械注册证，将为公司国内销售平台与渠道提供更多产品，更大程度发挥公司现有渠道与销售网络优势、协同效果，更快推动公司在血液净化业务领域做大做强，对公司的未来发展产生积极影响。