胶原蛋白专题研究：巨子生物：重组胶原蛋白第一股引领功效护肤新风向

核心观点:

全球首家量产重组胶原蛋白护肤品的企业，专业护肤品的开创者巨人生物专注于重组胶原蛋白和其他生物活性成分的研发拥有国内首个重组胶原蛋白医疗器械注册证书，主营功能性护肤品和医用敷料目前，公司拥有6个重组胶原蛋白，2个人参皂苷等8个品牌，产品涵盖功能性护肤品，医用敷料，生物医用材料等领域旗下品牌可丽金和古瑞米分别获得2021年中国专业护肤品行业畅销品牌第三名和第四名

胶原蛋白行业发展空间千亿，公司在专业护肤赛道名列前茅，重组胶原蛋白渗透率持续增长根据约斯特沙利文的数据，预计2027年中国胶原蛋白产品市场规模将达到1738亿元，2022—2027年CAGR为42.4%，其中重组胶原蛋白占比1083亿元，渗透率将继续提升至62.3%作为最大的胶原蛋白应用领域，预计2027年专业护肤市场规模将达到1144亿元，其中重组胶原蛋白占比901亿元2021年，公司专业护肤品零售额为60亿元，占国内该市场零售额的10.6%，排名第二，功能性护肤品和医用敷料分别排名第三和第二伴随着重组胶原蛋白技术的日益成熟，重组胶原蛋白护肤品将迎来更大的发展机遇

重组胶原蛋白成就核心产品实力，强大的R&D实力助推品牌矩阵公司在生物活性成分方面利用其专有的合成生物技术平台自主生产四种重组胶原蛋白，建立了以重组胶原蛋白贯穿产品主线的多元化产品矩阵八大品牌可以满足多样化的消费需求作为二级专业护肤品牌，芙露蜜共有30款SKU产品，是公司2019年以来最畅销的单品，也是中国医用敷料市场第二畅销品牌公司持续研发品牌矩阵，与医疗机构深度合作，分别组建了技术R&D团队和产品R&D团队，共计84名R&D人员，占员工总数的12.6%截至2022年4月，公司拥有75项专利和专利申请，在研产品数量高达85个

医疗机构+大众消费者双轨销售，战略发展线上直销，实现平台到客户引流目前，公司的分销网络已覆盖中国1000多家公立医院，约1700家民营医院和诊所，约300家连锁药店品牌直销网络覆盖主流电商和媒体平台，公司通过科普营销实现引流和客户粘性提升截至22年5月，公司线上平台粉丝近600万，线上平台影响力激增带动线上直销比例快速提升21年线上直销占比同比增长15.7pp至41.5%

投资建议:重组胶原蛋白在功能性护肤，医用敷料等子赛道的渗透率稳步提升，逐渐成为未来技术发展的趋势重组胶原蛋白行业的增长是肯定的公司以科研为品牌竞争优势，以福瑞米和科力金两大品牌为核心医用敷料和化妆品多渠道销售领先，行业地位突出

风险提示R&D的进展不及预期，新产品开发达不到预期，新冠肺炎疫情带来的不利影响