亿纬锂能300014：2021年业绩符合预期动力业务正高速增长

事件:公司发布2021年年报，实现营业收入168.9亿元，同比增长107.06%，实现净利润29亿元，同比增长75.89%，处于前期业绩预告中间，符合预期动力电池收入规模大幅增长，夯实信心2021年，亿纬电力营业收入103.9亿元，同比增长4倍，净利润6.18亿元，净利率6%，同比下降5pct，主要原因是上游原材料价格持续上涨该公司软包电池的盈利能力仍然良好预计软包电池出货量将超过7GWh，净利率维持在8%左右公司动力电池产能大幅扩张，为高速增长保驾护航2021年磷酸铁锂电池容量为20GWh，同比增长233%，总权益容量约为33GWh，增速接近翻倍圆柱形电池收入和产能实现翻番，锂一次电池利润稳定2021年锂原电池收入18.5亿，毛利率41.56%，常年保持在40%以上，利润稳定2020年，电动工具需求爆发，公司圆柱形电池供不应求，产能大幅扩张2020年圆柱电池产能3亿，2021年年中产能6亿预计出货5.8亿块电池，圆柱形电池收入在41亿左右，同比翻番目前，小型圆柱电池行业需求旺盛2022年，公司小圆柱电池有望保持较高增速，预计出货量约10亿块投资建议:我们预计2022—2024年公司营业收入为296/454/769亿元，同比增速为75%/53%/69%归母净利润29.3/55.9/80.8亿元，同比增长0.9%/90.5%/44.5%EPS为1.54/2.94/4.25元，当前股价对应37/19/13的PE给予2023年35倍估值，对应市值1995亿元，对应股价103元，首次覆盖，给予推荐评级风险:公司产能释放不及预期，原材料价格上涨导致公司成本上升，下游需求不及预期