泰格医药3003472022年一季报点评：营收延续高增长扣非增速超预期

业绩概述:2022年一季度，公司实现营业收入18.18亿元，同比增长101.55%，归母净利润5.18亿元，同比增长13.82%，扣非归母净利润3.78亿元，同比增长65.31%收入持续高速增长，利润增速放缓主要受公允价值变动收益下降影响一季度，公司CTS和CRLS业务保持高增长，预计新冠肺炎相关临床订单将贡献约2.5亿收入即使扣除新冠肺炎订单的影响，该公司的收入仍增长了70%以上另一方面，公司的利润受公允价值变动的影响很大2022Q1公司公允价值变动收益仅为1.25亿元，同比下降71%，导致公司表观利润增速明显放缓间接费用增加影响毛利率，整体盈利能力保持稳定2022Q1公司毛利率为38.83%，同比上升—8.09%毛利率下降主要是由于公司在新冠肺炎进行疫苗和治疗的临床试验的运营费用增加公司费用控制良好，费用率总体下降2.16%，其中销售费用率/管理费用率/R&D费用率/财务费用率分别为2.12%/8.74%/3.13% /—1.67%，分别为—1.39%/—3.92%/—2.08%/+5.23%财务费用率大幅上升主要是公司募集资金利息收入减少，短期借款利息费用增加公司扣非净利率20.82%，同比—4.56厘在手订单的高增长将为公司未来两年的业绩提供有力支撑截至2021年底，公司在手订单金额114.05亿元，同比增长57.09%CRO的执行周期一般为1—2年，充足的在手订单保证了公司业绩的高增长另一方面，公司人员扩张速度加快2021年末，公司员工总数达到8326人，同比增长38.03%人才储备有助于公司长期发展盈利预测及评级:预计公司2022—2024年净利润分别为33.36/40.64/50.66亿元，同比增长16.1%/21.8%/24.6%，维持买入评级风险:订单交付不及预期，创新药物研发景气度下降