是否会拉低整体毛利率达7.9亿

《投资时报》研究员 王子西

日前，中概电商股唯品会披露未经审计的2021年第四季度和全年财务业绩。

从全年来看，2021年唯品会整体业务实现增长，全年活跃用户数较2020年同比增长12%，达9390万，GMV同比增长16%，达1915亿元，总订单量同比增长14%，达7.9亿受益于用户和ARPU的稳步增长，全年收入同比增长15%，达1171亿元

不过，2021年诸多挑战导致该公司全年业绩增收不增利其中，公司归母净利润同比下滑20.8%，为46.81亿元同时四季度业务也有所放缓，期内实现归母净利润，归母净利润14.15亿元，18.01亿元，同比降幅为42.0%，30.1%

疫情反复下，大众消费意愿受到影响，尤其是穿戴等非必需品消费意愿受影响较大2021年下半年，该公司战略转向核心品牌，高价值客户，一方面核心品牌GMV增长速度快于公司整体水平，超级VIP会员的复购率等运营指标表现较好，另一方面超级VIP会员的毛利率略低于整体水平如若超级VIP会员占比提升，是否会拉低整体毛利率公司LTV模式如何平衡获客与利润

针对前述疑问，唯品会相关负责人向《投资时报》研究员表示，公司从去年Q4开始严格按照LTV来衡量各个渠道的获客成本和回本时间，加大了对高质量用户的投入，同时，削减了一些回本时间过长的开支，使管理更加精细化未来公司会延续这一获客策略，坚持高质量发展的原则

截至美东时间3月1日，唯品会收盘于8.48美元/股，总市值为58亿美元。

四季度业绩走低

财报数据显示，2021年唯品会实现总净收入，GMV为1170.60亿元，1915亿元，同比增长14.9%和16.1%其中，产品收入1112.57亿元，同比增长14.2%，产品推广和网络广告收入，主要来自杉杉奥特莱斯的租赁收入，贷款便利服务收入和会员费收入等在内的其他收入为58.03亿元，同比增幅约31.6%

盈利方面，其归母净利润为46.81亿元，同比下滑20.8%，非美国通用会计准则归母净利润为60.12亿元，同比下滑4.1%全年净利润为46.93亿元粗略计算，公司净利润率约为4.0%，与上年相比减少1.8个百分点全年业绩呈现出增收不增利状况

单季度来看，2021年第四季度，唯品会总净收入，GMV，归母净利润等多项指标增速不佳具体而言，总净收入为341.32亿元，同比减少4.6%，GMV为570亿元，同比减少3.9%毛利润，毛利率由上年同期的78.47亿元，21.9%，降至67.13亿元，19.7%

从费用端来看，第四季度该公司履行费用，技术和内容费用分别为21.84亿元，4.43亿元，前者与上年同期几乎持平，后者同比增加62.6%营销费用，一般和管理费用则较上年同期有所减少，部分冲抵上述两费对利润空间的侵蚀，总运营费用为49.73亿元，同比减少8.3%

此外，由于投资收入和投资重估减少，投资减值损失加大等因素影响，第四季度，唯品会实现归母净利润14.15亿元，同比下滑42.0%，归母净利润为18.01亿元，同比降幅30.1%，降幅居2021年各季度之首。

唯品会2021年全年及第四季度收入和毛利情况

利润如何保证。

值得一提的是，2021年唯品会全年活跃客户数量，总订单量同比增长12%，14%，分别由上年的8390万，6.92亿份增至9390万，7.87亿份，但单季度同比增幅呈疲软态势。唯品会致力于为消费者提供最佳购物体验，通过构建多维度售后服务体系，全面提升用户满意度。

2021年第一，二，三，四季度，公司活跃客户数量为4580万，5110万，4390万，4920万，同比增幅为54%，32%，1.2%，—7.2%，总订单量为1.76亿份，2.22亿份，1.73亿份，2.17亿份，同比变动幅度为44%，30%，0.1%，—4.6%。平台用户可以享受七天无理由退货，15天质量退，十天价保，满88元免运费等增值服务；超级VIP用户可以享受全年自营商品免邮，免收退换运费，自营商品;折上9.5折;等超值服务。。

同时，《投资时报》研究员还留意到，唯品会的LTV模式应用于所有渠道，包括品牌推广，电视剧赞助，播放视频广告等2022年，公司将继续使用该模式管理不同渠道的营销支出，且模式显示是获取用户的有效方式，不考虑营销支出绝对数量，占总净收入比例情况这是否意味，公司以获取新用户，提升高质量用户占比为第一要素，如此一来，利润如何保证

针对上述问题，《投资时报》研究员向公司寻求沟通，相关负责人回复，从2021年第四季度起，公司开始按照LTV模式衡量各个渠道的获客成本，回本时间此模式下，公司加大对高质量用户的投入，同时削减一些回本时间过长的开支，使管理更加精细化，未来仍会延续此获客策略

2022年，公司将继续围绕好货战略，一方面推动核心品牌加速增长，加强基于定制的差异化货品，并拓展更多新锐和高阶品牌，另一方面，持续优化运营能力，特别是提高获客效率，持续用好货来吸引用户不断来访和购物，提升新老客精准营销的效果等希望这样的举措能共同推动用户和收入实现高质量，可持续的长期增长，同时保持利润的持续稳定健康