不排除本月20日公布的1年期LPR报价小幅下调5个基点的可能性

7月LPR报价与上月持平:1年期3.85%，5年期4.65%。

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全面降准正式落地 MLF利率不变释放货币政策稳健信号

日前，全面降准如期而至，中国人民银行当日公告称，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。

除对冲4000亿元中期借贷便利到期量外，公告中称，考虑到目前正值税期高峰等因素，金融机构对中长期资金仍有一定需求，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作。

不少市场人士注意到，昨日开展的MLF和公开市场逆回购利率均维持不变光大证券固收首席分析师张旭分析认为，MLF操作利率不变，充分说明此次降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作，稳健货币政策取向没有发生改变

长线补水降低机构负债成本

改善银行负债端情况，发挥好支持实体经济的功能，相较于MLF，通过降准释放长期低成本资金，在成本，期限等方面更具优势。

谈到降准置换MLF这种方式，东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，由于降准后释放的资金没有期限限制，而置换的MLF期限为1年，这既是两种流动性工具的替代，也意味着以长换短，有助于降低银行长期流动性约束，增强银行的信贷投放能力。

运用降准资金对冲到期量的同时，人民银行还通过新作MLF和逆回购，更好地实现市场沟通和预期引导，释放了政策利率信号。

此次新作1000亿元MLF，亦符合人民银行操作惯例人民银行在其发布的一季度货币政策执行报告中称，目前，人民银行逐步形成了在每月月中固定时间开展MLF操作，每日连续开展公开市场操作的惯例，持续释放政策利率信号，引导市场利率围绕政策利率波动

MLF利率不变释放稳健信号

货币政策稳字当头的前提下，此次MLF利率不变符合市场预期张旭认为，市场主体观察货币政策取向时，只需看政策利率是否发生变化即可MLF利率维持在2.95%的水平，充分体现出稳健货币政策取向并没有发生改变

当前，我国经济稳中向好，稳健货币政策取向没有改变人民银行货币政策司司长孙国峰此前表示，2021年以来，稳健的货币政策灵活精准，合理适度，稳字当头，强化对实体经济支持力度，取得了积极效果

从降准实施后的利率表现看，操作符合市场预期，资金面保持平稳昨日，上海银行间同业拆放利率隔夜上行11.4个基点，7天Shibor报2.178%，保持在合理区间

尽管MLF操作利率不变，不少市场分析人士认为，本月LPR仍有下行的可能中信证券研究所副所长明明认为，降准叠加存款基准利率下调，降低商业银行资金成本，有望带动LPR报价走低LPR下降是推动实际贷款利率进一步下行最为直接有效的办法

降准决定发布后，包括3月期Shibor，银行同业存单利率在内的中端市场利率下行幅度较大，银行边际资金成本有所下降我们认为，不排除本月20日公布的1年期LPR报价小幅下调5个基点的可能性王青表示

货币信贷政策更趋定向性支持

在总量适度的前提下，货币信贷政策更强调结构性支持，因此，全面降准措施也将更注重定向支持，更注重支持中小微企业，劳动密集型行业。

按目前银行的信贷体制和监管政策，全面降准带来的信贷增量投放，实际上是定向的植信投资首席经济学家连平认为，由于商业银行严格按照国家信贷政策开展经营，降准后释放的资金，将主要流入国家政策支持的重大建设项目和优先支持的中小企业

人民银行行长易纲此前介绍，在保持总量政策适度的前提下，货币信贷政策将主要强调两大结构性方面其中就包括坚持发展普惠金融

王青认为，后续监管层可能更多借重结构性政策工具，如强化针对小微企业的减税降费，以及适度扩大普惠性强，资金利率低，投向精准的再贷款规模等，增加对小微企业和绿色金融等领域的定向滴灌，坚守货币政策稳健中性的基调。