前瞻｜4月CPI同比涨幅或小幅回升，PPI同比降幅有望收窄

国家统计局将于5月11日9时30分公布4月物价数据。

机构认为，4月食品价格出现季节性回落，假期因素有望推升服务价格，预计4月居民消费价格同比小幅回升；4月工业品价格品种间延续分化态势，从PMI出厂价格看，预计4月工业生产者出厂价格(PPI)环比有望实现半年来首次止跌，PPI同比降幅或将收窄。

节日因素有望推升服务价格，预计4月CPI同比小幅回升

多家机构预测，4月CPI同比增速或将出现小幅回升。

据国家统计局，3月份，CPI同比上涨0.1%，较前值明显回落，环比由正转负，下降1.0%。

机构认为，4月CPI同比增速或小幅回升。中金宏观、兴业研究、民生银行首经团队、招商宏观、华泰证券宏观研究的预测值分别为0.2%、0.2%、0.3%、0%、0.2%。

中金宏观认为，随着供应放量，果蔬价格环比回落，同比放缓；猪肉价格在二次育肥和压栏下先升后降，全月略增、同比转正；服务价格或在“五一”假期预订热情下同比走升；国际油价和公用事业价格改革提振交通和居住用燃料价格，CPI同比或小幅回升。

食品价格出现季节性回落。其中，猪肉价格方面，民生银行首经团队称，4月上旬猪肉价格延续3月以来的回升态势，但中旬开始随着前期压栏猪肉逐步释放，叠加气候转暖需求回落，猪肉价格转为回落，从全月看预计猪肉环比小幅下跌。

华泰证券宏观研究称，一季度生猪及能繁母猪存栏量均已降至近三年来最低值，叠加华东华南地区遭受暴雨洪水侵袭引发猪瘟，三季度猪肉供应将向趋紧转变。

其他食品项方面，民生银行首经团队表示，鲜菜价格前期保持季节性回落，临近“五一”节日有所反弹，但全月仍微幅下跌。水果价格保持横向震荡上行，蛋类、奶类价格保持回落，水产品价格小幅走高。“整体看4月食品价格在天气回暖、供给充裕情况下呈现季节性回落。”

能源价格环比上升。“4月国际油价先涨后跌，我国成品油价格于月初、月中调升两次，预计CPI能源价格分项将环比小涨。”民生银行首经团队说。

此外，假期因素推升服务价格。民生银行首经团队认为，假期出行、观影火热，但在假期时点过后，消费恢复率出现回落。预计核心通胀中的服务价格将受节日因素影响出现环比回升。

据万得数据，10家机构对4月CPI同比增速的预测均值为0.2%，较3月同比增速增长0.1个百分点，预测区间为0%至0.4%，7家机构预测值高于前值，1家机构预测与前值持平，2家机构预测低于前值。

预计PPI同比降幅收窄

多家机构预测，4月PPI同比增速较前值回升，降幅收窄。

据国家统计局，3月份，PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%，同比降幅连续两个月走阔。

对4月份PPI同比增速，中金宏观、兴业研究、民生银行首经团队、招商宏观、华泰证券宏观研究的预测值分别为-2.3%、-2.4%、-2.3%、-2.35%、-2.3%。

中金宏观表示，全球制造业复苏、地缘冲突和供应端扰动提振国际原油和有色价格，但国内地产链复苏滞后，基建实物工作量推进仍慢，黑色金属、煤炭、建材价格继续下跌，从PMI出厂价格来看，预计4月PPI环比有望实现半年来的首次止跌，PPI同比或将收窄。

“4月工业品价格整体平稳但品种间延续分化态势。”兴业研究表示，地缘事件的持续紧张阶段性推高原油价格，但近期已出现缓和迹象。黑色系中螺纹、铁矿、焦炭环比涨跌互现，下游需求复苏仍有待提振。有色金属价格持续反弹。

招商宏观认为，3月份与原油和有色金属相关的产业链环比表现较好，与之相关的生产资料价格环比降幅出现收窄，其他产业未看到明显起色，春节假期过后，生活资料价格环比未进一步上行。从目前高频数据看，4月份国际油价震荡上行有望继续带动国内石油相关行业价格上涨，但除此以外，国内定价的多种上游工业品价格在4月下旬开始企稳回升。

“从历史数据看，PPI同比表现与国内定价主导的工业品价格趋势相关系数较高，4月以来，国内定价的多种上游工业品价格下旬才开始震荡上行，预计PPI同比负增的局面在短期还会维持，但降幅会出现收窄。”招商宏观表示。

据万得数据，12家机构对4月PPI同比增速的预测均值为-2.4%，较3月同比降幅收窄0.4个百分点，预测区间为-2.6%至-2.1%，12家机构均预测同比降幅较前值收窄。