和讯SGI公司｜百家机构调研，天奈科技机会来了？盈利能力大幅提升，SGI

最近，天奈科技引起了市场的极大关注日前，召开2021年度业绩发布会参与研究机构达到440家，其中基金公司94家，证券公司35家，私募100家，保险公司29家此外，天奈科技在过去一年接受了来自538个机构的712项调查

天奈科技机遇来了为什么频繁被调查

首先，从天奈科技的表现来看，已经有了持续的大幅提升2021年实现营业总收入13.20亿元，同比增长179.68%，净利润2.96亿元，同比增长175.88%2022年一季度，业绩继续大幅增长，营业收入4.8亿元，同比增长119.77%，净利润9995.69万元，同比增长87.67%

其次，行业前景广阔天奈科技主要从事纳米级碳材料，而碳纳米管作为一种新型材料，目前主要应用于动力锂电池领域最近几年来，新能源汽车市场增长迅速据锂电池研究院统计，2021年中国锂电池出货量为327GWh，同比增长130%首创证券认为，在新能源汽车持续加速增长的带动下，锂电池需求有望继续高速增长

与传统导电剂相比，碳纳米导电剂具有明显的优势GGII预测，碳纳米管的渗透率有望在2025年从27%提高到61%可以看出，碳纳米管的需求将会继续增加，市场广阔

天奈科技曾表示，碳纳米管导电浆料逐渐替代传统导电剂，下游动力电池企业对碳纳米管导电浆料替代需求增加，促使公司主要产品碳纳米管导电浆料需求增加在外部经营环境未发生重大变化的情况下，公司今年营业收入有望继续快速增长东吴证券研究报告也表示，碳纳米管需求持续增加，行业竞争格局稳定预计2022年部分锂铁电池将转用第二代产品，有助于天奈科技产品结构升级，2022年盈利水平稳步提升

现金流越来越紧张，研发力度依然不足。

可是，从贺勋SGI指数的最新得分来看，天奈的科技得分不但没有提高，反而有所下降为什么

从盈利能力来看，天奈科技大幅提升，2021年加权净资产收益率为16.28%，比去年同期提高9.72个百分点净利率相对稳定，2021年为22.33%，同比略有下降，但只有1.15%2021年，由于主要产品平均成本上升，毛利率呈现33.89%的下降趋势，而毛利率下降趋势持续明显，2019年至2021年分别达到47.79%，39.08%和33.87%由于市场竞争加剧，下游新能源汽车行业补贴下降，原材料涨价等因素，未来毛利率可能继续下降

部分现金流是天奈科技贺勋SGI指数下跌的主要原因经营活动产生的现金流量净额持续大幅下降，2019年至2021年分别为1.14亿元，6480.71万元和2905.76万元，占营业收入的比例分别为29.42%，13.73%和2.20%现金流量趋近的主要原因是2021年经营活动现金流入减少，原因是客户用票据付款增加，以及受行业环境影响，原材料采购紧张，相应供应商账期缩短，导致经营活动现金流出增加最近几年来，新能源产业发展迅速，相关产业链原材料价格上涨的现象已经出现领域内的企业也在扩大生产，新能源行业的公司现金流增速大多大幅下降，成为行业通病

应收账款方面，天奈科技应收账款逐年激增，2019年至2021年分别为9577.8万元，1.75亿元和4.58亿元，可见2021年最为明显销售规定的扩大和应收账款的激增是正常的，但仍然存在坏账的风险，可能会因大量计提坏账而导致经营业绩的下降

R&D方面，天奈科技R&D费用大幅增长，2021年达到5195.82万元，同比增长84.4%但从R&D来看，天奈科技仍显不足，R&D投资占营业收入的比重明显下降，2019年至2021年分别达到5.52%，5.97%和3.94%