明冠新材688560：业绩实现高速增长产能继续加速扩张

事件:公司发布2021年及2022年第一季度业绩报告2021年，公司实现营收12.89亿元，同比增长40.33%，归母净利润1.23亿元，同比增长16.53%，扣非净利润0.94亿元，同比增长32.03%2022年一季度，公司实现营收3.83亿元，同比增长40.45%，归母净利润0.33亿元，同比增长34.27%，扣非净利润0.32亿元，同比增长104.04%BO背板优势明显，供不应求，背板产量会翻倍公司增长的主要原因是公司光伏业务的快速发展2021年，公司背板累计销量8864万平方米，营业收入10.5亿元，同比增长26%公司前五大客户出货量6419万平方米，占总出货量的78%，优质客户订单集中度高其中，博背板销量为3264万平方米，同比增长187%今年，公司将积极扩大独特的BO背板的销售在保持白BO背板销量增长的同时，将开发黑BO背板并投放市场得到了战略客户隆基和金高科技的认可，批量下单预计BO篮板占比将达到60%公司现有背板产能1.14亿平方米，已全部投产未来将新增产能1亿平方米，预计消化顺利，产量翻番新增产能已购买土地和厂房，生产扩张速度快预计今年将陆续投产伴随着铝塑薄膜的快速发展，产能将增长10倍2021年，公司完成铝塑薄膜入库629.67万平方米，销量587.56万平方米，同比增长126%，其中电力/储能产品销量占比65%，3C数码铝塑薄膜销量占比35%，营业收入9692.27万元，同比增长113%2021年，公司在B公司，亿纬锂能，蜂巢能源，卫玠电力，蒙古利等客户完成了多轮动力电池铝塑膜产品测试当年实现了新客户福能科技和蒙古力的小批量出货限于产能瓶颈，公司将募集资金大幅扩大铝塑膜产能3亿平方米，抢占国内替代背景下的市场高点电影事业发展迅速，电影技术的延伸产品丰富2021年，公司已建成4条薄膜生产线并成功投产，形成理论年产4000万平方米POE/EVA薄膜产能，薄膜产量987.95万平方米，销量885.65万平方米1.2亿平板产能IPO逐步达产，将成为公司业绩的又一增长点此外，公司还有多项有前景的新储备技术，包括异质结栅膜，未来有望开花结果预测和投资建议公司业绩将继续保持稳定增长，而铝塑薄膜业务将成为公司收入新的增长极，产能扩张加速，未来增长空间巨大我们预计公司2022/2023/2024年净利润为2.32/5.06/6.68亿元，维持公司目标价46.8元，维持买入评级风险:单面组件市场萎缩，锂电池的技术迭代，新增产能小于预期风险