乐心医疗业绩下滑8成：毛利率行业垫底净利率持续低迷未达考核标准高管薪酬仍

最近几天，乐心医疗发布2021年年度报告，去年公司实现营业收入18.21亿元，同比增长36.23%，归母净利润为886.88万元，同比下降87.36%，增收不增利，主营业务毛利率持续下降。

对于经营业绩整体承压，乐心医疗表示，受全球芯片及电子元器件等关键物料严重短缺，原材料价格大幅上涨，能源短缺等原因影响，公司生产成本大幅攀升此外，海外业务收入占比达63.3%，人民币升值对利润影响较大

去年，乐心医疗研发费用增加54%，不过专利申请数量却缩减较多，主营产品的销售单价也有所下降上游原材料涨价，下游销售产品跌价，如此双重夹击之下，乐心医疗毛利率下滑就不难理解了从行业来看，乐心医疗在28家开展医疗设备业务的上市公司中，毛利率排名垫底令人疑惑的是，业绩大幅下降，公司却增加了4成的管理费用，同时大幅给高管涨薪，2020年高管人均年薪为34.27万元，2021年涨到59.25万元

毛利率行业垫底

乐心医疗成立于2002年，公司主要产品包括医疗级智能可穿戴运动手环手表，医疗级健康手表，电子血压计，脂肪测量仪，血糖仪等多个品类从2021年的主营产品收入构成来看，家用医疗产品，可穿戴运动手环及其他和家用健康产品占营收的比例分别为41.65%，32.49%和18.98%

最近几年来，乐心医疗的业绩明显提升，营业收入从2018年的7.75亿元增长到2021年的18.21亿元，2018—2020年的归母净利润分别为0.24亿元，0.31亿元和0.70亿元，在2020年业绩增速超过125%后，2021年业绩大幅缩水至0.09亿元。

或许一年半前，乐心医疗对公司的发展极为乐观，2020年8月乐心医疗曾推出600万股权激励计划，公告显示，乐心医疗股权激励计划业绩考核预设目标值为2020—2022年营业收入分别达到13亿元，20亿元和30亿元或2020—2022年净利润分别达到0.8亿元，1.6亿元和2.8亿元，意味着如果顺利达到考核目标，那么乐心医疗2022年将要实现的净利润目标相对2019年增长超8倍不知今年乐心医疗的业绩是否会有大爆发

虽然乐心医疗傍有医疗器械，智能医疗，芯片，智能穿戴等概念，但是2021年公司的毛利率不足20%，同花顺ifind显示，在28家开展医疗设备业务的上市公司中，乐心医疗的毛利率排名倒数第一不仅如此，最近几年来乐心医疗业绩增长的同时，盈利能力并没有改善2018—2021年，乐心医疗的毛利率分别为25.91%，24.27%，25.01%和18.54%公司的净利率仍然较低，2018—2021年分别为2.84%，3.38%，5.08%和—0.02%

分产品来看，3类主营产品的毛利率均有较大幅度的下降，2020年公司家用医疗产品的毛利率为28.64%，2021年就下滑至23.26%，可穿戴运动手环及其他的毛利率更是从2020年的11.30%下降到2021年的5.51%，家用健康产品的毛利率从23.06%下降到19.59%。

研发投入产出比不佳

国内智能健康医疗产品创新要求高，更新迭代快，对新产品的推出效率提出了很高的要求虽然最近几年来乐心医疗研发费用持续攀升，但是投入产出比似乎较差从财务数据来看，2018—2021年，乐心医疗大手笔增加研发费用，从5640.43万元增加到1.49亿元研发费用中主要是研发人员人工薪酬，2018年以来公司的研发人员大幅增加，由210人增加到2021年的433人，2018年研发人员的人均年薪为15.27万元，2020年446名研发人员的人均薪酬为13.12万元，2021年的研发人员人均年薪涨到22.45万元此外，乐心医疗研发费用中还包括委托外部研究开发费，2018年为146万元，2021年增加到336万元

那乐心医疗的研发成果如何呢从专利申请数量来看，伴随着研发投入的增多，乐心医疗专利申请总数走下坡路，并且发明专利数量也大幅下降同花顺ifind显示，2018年公司申请的专利共38件，其中包括36件发明专利，此后专利申请总数逐年下降，2021年共申请8件专利，其中发明专利5件，发明专利主要集中在血压计，计步方面

乐心医疗申请专利情况

一般来说，研发费用的增加，主营产品科技含量会相应提升，研发，设计更具人性化，差异化，品牌知名度也会提高但是从乐心医疗的主营产品销售单价来看，研发投入的效果可能不佳，2020年公司的主营产品的销量和单价均有大幅提升，不过2021年在销量大幅提升的同时，公司的产品单价却由2020年的69.67元/台下降到2021年的68.73元/台

除了研发费用增加，2021年乐心医疗的管理费用还增加了40.56%，达到0.75亿元公司表示主要因为新增管理人员相应员工薪酬增加，以及上期疫情社保减免所致不过，2018年以来，乐心医疗的管理费用增加较快，2018年公司的管理费用为0.43亿元，2020年增加到0.53亿元

2019年6月，乐心医疗曾推出高管薪酬考核方案，如顺利完成考核方案中的指标，乐心医疗2021年营业收入，净利润最高将可达到22亿元和2亿元，分别比2018年增长1.84倍和7.33倍虽然2021年乐心医疗未能达到考核要求，但没有阻挡给高管涨薪，2020年高管人均年薪为34.27万元，2021年就涨到59.25万元

即便涨薪，去年乐心医疗的董秘和财务总监仍相继辞职，石绍海辞去副总经理，财务总监职务，辞职后石绍海仍在公司任职，徐浪因个人原因辞去副总经理，董秘职务，辞职后不再担任公司任何职务此外，2020年乐心医疗的副总经理，董秘丁芸洁也因个人原因离职

对于乐心医疗的盈利能力表现和品牌影响力，中国网财经记者将保持持续关注。因为医疗领域专业性强，企业前期研发投入大等原因，远程健康管理SaaS产品涉及到的服务存在较高技术壁垒，国内仍处于起步阶段。乐心医疗凭借在智能健康硬件，大数据，物联网，互联网及深耕健康行业的经验积累先发入局，形成“健康IoT+数字健康SaaS服务”双轮驱动的主业布局。。