降准有何利好？ZZJ会议透露什么重要信号？

明野

勾股大数据

大家好，我是明野！

今天聊两个事，一个就是刚刚发生的降准，另一个就是zzj会议，第二个透露出的信号更多，重要性比降准重要多了。

先说下降准，昨天还说从提出降准到降准落地一般不超过一个星期时间，今天直接就降准了，从12月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，大约可以释放1.2万亿的资金但是呢，值得注意的就是12月15日同样有9500亿的MLF到期，所以市场流动性的问题同样要关注12月15日的MLF会不会续作，以及续作多少，如果不续，那基本可以理解为降准的目的更多用来对冲而不是为了释放流动性关于降准的后续市场表现，从历史上的历次降准去看，基本上对市场没有明显的影响，更多还是沿着本身市场的趋势去发展

今天重点要说的其实是第二个事，就是今天zzj会议透露出来的信号。

首先是货币政策的表述上有了调整，由原来的灵活精准，合理适度，保持流动性合理充裕，转变为灵活适度，保持流动性合理充裕，删掉了精准与合理，边际上理解有所宽松，

第二点是重提内需，实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，这个表述是上一次的730zzj会议是没有提的，

第三点是对科技领域的发展描述着笔没有上一次730会议重，

最后一点，也是比较关键的一点是删掉了房主不炒，改为要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环，所以综合下来，整个会议可以理解为对消费和地产是偏好一点的，但是关于房地产的表述，后面还要关注经济会议，zzj不提，不代表经济会议不会提。

再来看下其他行业的一些信息:

一，医药

今天医药行业降幅较大，尤其是港股创新药板块降幅尤为明显，主要原因还是医保谈判，从降价幅度来看，本次目录外67个独家品种的平均降价为61.71%，是历次谈判以来降价幅度最大的，2019年和2020年的降幅分别只有60.7%和53.8%本次谈判单一品种最大降幅高达93.97%，而2019年和2020年的最高降幅也分别只有84.8%和90%总之，国家医保谈判成功率越来越高，但降幅不减，医保谈判将继续坚持突出重点，补齐短板，优化结构，鼓励创新的理念不变

港股创新药企因为大部分尚未盈利，所以估值基本上是用DCF法估值，基于对某个适应症病人数量的判断，价格参考目前竞品或者国外产品，然后给一个放量的周期来做折现，但是现在医保谈判完全打破了原有的价格体系，并且对放量的时间周期有颠覆，所以现在对整个创新药板块的估值是混乱的，还没有形成新的预期但是无论政策怎么调整，医疗行业的投资方向肯定是真创新和真需求

另外，最近多家医药上市公司披露员工持股，激励，回购及重要股东，高管增持的公告，据Wind数据，截止2021年12月3日，共有约百家医药公司在2021年披露激励方案，147家公司披露了回购方案，23家企业披露了员工持股方案医药上市公司集中推出积极措施，一定程度上反映了医药已经到了产业资本底，无需对医药后市过度悲观现阶段可以结合各公司推出的激励措施，积极挖掘自下而上的个股机会，底部耐心向上，2022年上半年，背靠赛道而非依赖赛道的自下而上的选股策略应该是主基调

二，光伏玻璃

今日以福莱特，旗滨，亚玛顿为代表的的玻璃标的领涨，同时从上周以来光伏玻璃相关公司股价持续上涨，主要原因是光伏玻璃明年供需格局将好于预期，此前市场预计的供给过剩的情况不会出现。

此前，参考各家玻璃厂公布的扩张计划，市场普遍预计明年玻璃产能将严重过剩。但从当前实际情况来看，明年光伏玻璃环节主导权依然掌握在龙头厂商手中，供给不会过剩:

二线玻璃厂扩产意愿减弱。玻璃价格回落到当前位置后，千吨窑炉的投资回收周期再次上升到了10年，叠加新建光伏玻璃产能听证会流程复杂，耗时长，能耗指标审批严格，二线厂商扩产积极性减弱，

明年新增产能依然主要来自福莱特，信义光能两大龙头企业从2021年扩产结果来看，新增产能其实主要来自行业龙头，预计明年依然如此福莱特，信义明年各自储备了7座，8座千吨窑炉，可视需求情况随时点火，但若需求不及预期，两家公司也可暂缓点火进度

前几年的600t/d以下窑炉将陆续进入冷修期，而近几年兴起的大窑路技术主要掌握在行业龙头手中。

光伏玻璃龙头福莱特，预计2021—2022年业绩分别为22.73，32.5亿元，对应当前市值的估值分别为38，27倍。

福莱特光伏玻璃贡献业绩28.68亿元按照220GW装机规模，计算出玻璃总需求约为19.6亿平，福莱特市占率35%，出货量约为6.8亿平预计全年平均单平净利为4.3元其他业务，家居，工程，浮法玻璃+采矿产品等贡献3.8亿元