三只松鼠Q3增利不增收机构看好“互联网去中心化”倒逼下的战略调整

三只松鼠第三季度实现营业收入18.09亿元，同比下滑8.59%；实现归属于上市公司股东的净利润9042.89万元，同比增长18.29%；扣非后的归母净利人达到8881.98万元，同比增长38.01%。截至午间收盘，三只松鼠报价38元，上涨7.59%。多家机构认为其线上线下(行情300959,诊股)战略调整初见成效，看好其未来向零食巨头的发展方向。。

从今年前三季度来看，三只松鼠实现营业收入70.70亿元，同比微降2.23%。值得注意的是，其中小鹿蓝蓝全渠道营收3.32亿；实现归属于上市公司股东的净利润4.42亿元，同比增长67.35%。

三只松鼠表示，报告期内，公司延续始自2020年基于“互联网去中心化”环境变化做出围绕“规模与利润”的调整。主品牌“三只松鼠”以利润产出作为战略调整期的导向，聚焦坚果品类，连续五年中国坚果销量遥遥领先；新品牌聚焦“小鹿蓝蓝”发展培育，在保持规模持续增长的同时，亏损大幅收窄。

具体来看，第一，主品牌“三只松鼠”持续缩减SKU，聚焦坚果备战分销。报告期内，三只松鼠围绕聚焦坚果战略持续缩减SKU，坚果品类营收占比及毛利率进一步提升。作为聚焦坚果战略下的首个战场，新分销业务已于第三季度搭建共230名优质经销商的团队，与80%以上的中国百强连锁商超系统确立经销合作，打造33款经销专供星品，以“品牌驱动+品类扩容+效率提升”的中度分销模式促进线下业务长期可持续发展。第二，新品牌“小鹿蓝蓝”保持高速增长，亏损同步大幅收窄。前三季度，小鹿蓝蓝实现全渠道营收3.32亿元，2020年6月19日上线至今，营收规模持续增长，连续13个月稳居全网宝宝零食类目第一，市占率超第二、三名之和。营收高速增长的同时，小鹿蓝蓝推广费率持续优化，投入产出比逐季提升，并在第三季度实现亏损大幅收窄。

针对三只松鼠在新的互联网营销环境下的战略调整，开源证券研报认为，其原有的平台电商销售下滑，但在新电商平台全面发力，拼多多销售额同比增加360%，抖音、快手等同比增长超 10 倍，社区团购同比增长300%，2021上半年的新电商业务占比已提升至 10%。同时，公司积极拓展线下渠道，在投食店和联盟小店之外，新分销收入快速增长，占比已达40%左右。根据公司披露，预计 2023 年分销业务整体实现收入50 亿元的目标。开源证券就此认为，这一战略调整成效显著。三只松鼠作为国内坚果龙头企业，目前正处于战略转型阵痛期，静待公司向全渠道协同的休闲零食龙头进发。近日，有投资者在互动平台上向三只松鼠建议，在中秋节期间给全体股东送上一份中秋礼包，让投资者握得更牢。