监管趋严的背景下从长远来看朗姿等领先机构的品牌价值将日益凸显

浙商证券马丽。

朗姿股份发布业绩预告，2021年Q1—Q3归母净利润1.47—1.65亿元，同比增长194%—230%第三季度归母净利润5368—7168万元，同比增长1.5%—35.6%业务方面，医疗美容业务主要分布区域受疫情影响相对有限，有望延续增长态势，有望优于行业整体水平公司在保持西南医疗美容连锁龙头地位的同时，推进全国扩张战略，推动整体业绩持续提升女装业务得益于品牌战略的推进，渠道的调整优化，线上渠道的持续努力，营收和利润同比大幅增长婴儿业务产品调整及上线比例增加，营收稳步增长，盈利能力提升

持续孵化高质量医疗标准。

今年以来，公司持续集中优势资源发展医疗美容业务，体内外业务稳步拓展20年12月以来，朗姿先后设立了5只医疗美容股权M&A基金，规模分别为4.01/2.51/5.01/5.01/6.01万元，累计规模为22.55亿元目前已有北京丽都，武汉陈晗，昆明陈晗，南京陈晗，武汉梧州，长沙亚美，衡阳亚美，湘潭亚美，株洲亚美等9家机构纳入M&A基金

短期减持的影响减弱公司9月17日公告显示，股东沈秉云4.49%的减持计划已实施2.81%，其中2%通过大宗交易减持，交易对手许定6号，许定7号为公司实际控制人的一致行动人，减持为公司实际控制人一致行动人之间的内部转移，减持影响减弱

在监管趋严的背景下，从长远来看，朗姿等领先机构的品牌价值将日益凸显最近几天，市场监管总局发布了对《医疗美容广告执法指南意见稿》的反馈意见，有效意见主要集中在语言表述，定义解释，相关条款细化，与其他法律法规衔接，医疗美容平台监管等方面预计监管政策将持续推进，推动医疗美容行业规范化，法制化朗姿入行医美16年，建立了行业领先的精细化管理运营模式，始终践行医美以安全，医美以品质，医美以口碑的理念在近期监管严格的背景下，公司还在8月份召开了医疗安全检查云会，启动了对14个城市20余家机构40天不间断，拉网，全覆盖，全流程的医疗质量安全检查，进一步推动了各机构的高质量发展

盈利预测和估值。

我们预计，朗姿2021/2022/2023年营收规模将达到36.0/41.6/48.1亿元，同比增长25%/16%/16%，归母净利润也将伴随着服装利润的恢复和医美的快速发展达到2.6/3.6/4.8亿元，同比增长80%/40%/34%目前公司市值157亿元，对应2021/2022/2023年61/44/33X的PE我们认为，其医疗美容业务所在的行业发展迅速，朗姿的医疗美容资产在a股优质稀缺考虑到估值和增长，它维持增持评级

风险:1)疫情影响零售环境，削弱客户群体消费能力，2)女装，童装业务恢复不及预期，3)培育新型医疗美容机构进展不及预期。